财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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