近日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电(diàn)子公布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产(chǎn)品是(shì)半导体加工过(guò)程(chéng)中的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获(huò)得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可(kě)口可乐(lè)生产过(guò)程(chéng)中使(shǐ)用的磷酸，原来(lái)不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股东还与(yǔ)第二(èr)大(dà)股(gǔ)东(dōng)有可(kě)复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少见，即在兴(xīng)福电子正式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要(yào)从事从事湿电子化学(xué)品(pǐn)业务，公司产(chǎn)品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等(děng)级分为电子级(jí)磷酸(suān)、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和(hé)面板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级(jí)由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子在生产(chǎn)电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入(rù)为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一(yī)看，兴福电子2022年第二(èr)大客(kè)户为可口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要(yào)销售内容为(wèi)磷酸产品(pǐn)。这个(gè)销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的(de)主营业务(wù)收入多出(chū)了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子(zi)级磷(lín)酸产品除销售(shòu)给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商(shāng)等其他行业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产(chǎn)品的品质(zhì)要求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公(gōng)司的(de)磷酸(suān)产品等级实(shí)际为符合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电(diàn)子原报(bào)表(biǎo)2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事(shì)务所合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常性(xìng)损益是指公司(sī)发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与(yǔ)经营业(yè)务相关(guān)，但由于其性质、金额(é)或发生频率(lǜ)，影响了真实(shí)、公允(yǔn)地反(fǎn)映公(gōng)司(sī)正常(cháng)盈利能力(lì)的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电子2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿(gǎo)列举的同行业可比(bǐ)公司平(píng)均水平。对此，兴(xīng)福电子在(zài)申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续(xù)实现众多集成(chéng)电路客户的产(chǎn)品认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛利率水(shuǐ)平较高的(de)集成电路用湿电子化学品(pǐn)销(xiāo)售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根据部分产品原材料价(jià)格上(shàng)涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子未来毛利率还有多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价(jià)，兴福(fú)电子未来是否还能持(chí)续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家集成电(diàn)路基金二期(qī)，持股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间接控(kòng)股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与(yǔ)国(guó)家集(jí)成电(diàn)路基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)之间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示(shì)，处于正常待审核阶段(duàn)的合(hé)合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日期已经(jīng)超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿(ná)到证监会批文(wén)，也有(yǒu)企(qǐ)业(yè)超过(guò)。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注(zhù)册的企业中有2家(jiā)受(shòu)理(lǐ)日(rì)期已经过(guò)去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电子合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子达到的目标估(gū)值为(wèi)54亿元。值得(dé)一提的(de)是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的(de)投后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性(xìng)关(guān)联采购主要系向(xiàng)关联方采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等(děng)原材料(liào)、电力等能源(yuán)以及(jí)建筑工(gōng)程服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的(de)重大(dà)经常性关联采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑工程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电(diàn)子部分(fēn)主要原材料的关联采(cǎi)购(gòu)占比较(jiào)高。比(bǐ)如(rú)，报告期内，公司(sī)普通黄磷(lín)关联采购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫(liú)关联采购金(jīn)额占同类产品采购(gòu)总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股股东兴(xīng)发集团合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿电子化(huà)学品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团及其控(kòng)制的其(qí)他公司(sī)主营业务(wù)及应(yīng)用领域(yù)不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表示，归母净利润(rùn)较上年同期大(dà)幅降低(dī)，主要是受市(shì)场供需变(biàn)化影响，自2022年(nián)下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续(xù)下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一(yī)季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌(diē)至行业成本线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集(jí)团也(yě)在(zài)公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种(zhǒng)化学(xué)品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体(tǐ)良好，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公(gōng)告(gào)显示(shì)，湿电(diàn)子(zi)化学品2023年第一(yī)季度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度(dù)的(de)业绩具体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴发(fā)集(jí)团公(gōng)告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福电子无证建(jiàn)设房屋，总(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文zǒng)违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元(yuán)。另外，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副(fù)总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示(shì)的(de)决定，原因(yīn)是(shì)赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团可转债岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文